2025年7月25日晚道正网 ，申通快递一纸公告震动资本市场——拟以现金3.62亿元收购浙江菜鸟供应链、阿里创投及阿里网络持有的丹鸟物流100%股权。
次日开盘，申通股价应声涨停。这家曾长期徘徊于行业第四位的快递企业，凭借此役实现了十年未有的市场地位跃升：业务量市占率从12.98%升至13.5%，超越韵达重返行业前三。
战略棋局：一场各取所需的资本运作
交易方案设计精细。3.62亿元收购款采用分期支付，协议中专门设置了过渡期损益及减值补偿条款：交割前若丹鸟亏损，由阿里系补足；若产生收益，则归申通所有。
这种设计直接针对丹鸟物流的现实状况。财务数据显示，丹鸟2024年尚盈利2011万元，但2025年前四月亏损高达2.34亿元。
亏损源于业务爬坡期的阵痛。尽管丹鸟已建成覆盖300个城市、拥有59个分拨中心和2600余个网点的全国性网络，日均业务量超400万单，但规模效应尚未显现。“起网时间短，前期投入成本未能摊薄。”申通在公告中如此解释。
对阿里而言，出售丹鸟是战略聚焦的必然选择。接近菜鸟的人士透露，丹鸟在菜鸟业务中占比不大，未来菜鸟将更专注国际物流和科技领域，包括全球供应链、跨境物流和物流园区等核心板块。自阿里巴巴撤回菜鸟IPO申请后，菜鸟的战略定位日益清晰——做重全球物流网络，而非在国内红海市场与快递企业贴身肉搏。
“阿里正陆续剥离非核心资产，自营物流作为重资产业务并非其核心优势。”行业分析师指出。从高鑫零售到银泰，再到如今的丹鸟，阿里的战略收缩轨迹清晰可见。
而对申通，这却是打开高端市场的钥匙。2025年1-4月，申通单票收入仅2.02元，主攻经济型快递；丹鸟同期综合单票收入显著高于此水平。收购让申通一夜之间获得了直营制品质快递网络，这是其加盟体系难以快速构建的核心资产。
“战国七雄”：十年未有的格局巨变
中信建投证券的最新研报勾勒出新竞争图景：收购后申通市占率达13.5%道正网 ，取代韵达成为行业季军。快递行业正式形成“4+3”的七雄格局——中通、圆通、申通、韵达与顺丰、京东物流、极兔。
这是申通十年来首次重返前三。市场份额变化的背后，是电商平台竞争策略对快递格局的深度重塑。
更关键的是阿里与申通的股权纽带因此加强。截至2025年3月末，菜鸟已持有申通25%股份，为第二大股东。
根据双方早年签订的《购股权协议》，2025年底前阿里可能行权增持申通21%股权，届时持股比例将升至46%，成为实际控制人。
本次收购无疑为此铺平道路。某种意义上是阿里将“左手”的资产转移至“右手”，既实现业务聚焦，又强化对申通的控制。
国家邮政局数据显示，2024年快递业务量达1750.8亿件，同比增长21.5%，但单票价格同比下降6.33%至8.01元。行业陷入增量不增收的困局。
“供给侧结构改革迫在眉睫。”申通在公告中直言。当价格战难以为继，头部企业通过并购整合优化产能结构成为必然选择。
此次交易恰逢政策东风。国家邮政局持续鼓励快递企业兼并重组，推动强强联合与核心资源整合。申通收购丹鸟成为行业从野蛮生长转向集约发展的标志性事件。
协同挑战：高端市场的背水一战
业务协同的逻辑清晰可见。2024年，菜鸟速递（丹鸟）与申通合计占据约18%的电商退货件市场，日均件量超400万件。
逆向物流服务能力是丹鸟的核心壁垒。通过全国直营网络，丹鸟为天猫超市提供半日达、次晨达、送货上门等高确定性服务，建立了差异化优势。
但对申通而言，扭亏任务紧迫。丹鸟2025年前四月29.65亿元营收背后是2.34亿净亏损。申通需要尽快解决两个关键问题：
成本优化是当务之急。2025财年丹鸟单票运营成本甚至高于顺丰。申通总裁王文彬曾放言“三年内做到行业体验第一”，而实现这一目标必须降低丹鸟的运营成本。
旺季红利或带来转机。公告提示：“随着‘双十一’、‘双十二’等传统旺季到来，丹鸟盈利能力有望改善。” 季节性波动在快递行业尤为明显，这给了申通缓冲期。
产品矩阵重构更为关键。收购使申通一举获得切入高端市场的跳板。目前丹鸟400万日单中，天猫超市配送与淘系逆向物流占比较高，这正是即时零售爆发中的核心场景。
2024年申通大客户业务规模已同比增长260%，高端市场拓展初显成效。融合丹鸟后，申通有望在抖音电商“次日达”等新兴战场与顺丰、京东正面交锋。
反垄断审查仍是悬顶之剑。公告明确提示交易需通过审查，虽然菜鸟与申通本就关系密切，但交易可能改变市场竞争结构，监管态度将决定最终成败。
快递行业七雄格局落定之际，申通股价2025年以来已上涨50.41%，资本市场用真金白银投下信任票。中信建投预测，2025-2027年申通净利润将达13.3亿、20.0亿和25.5亿元。快递业的竞争法则已然改变：从草莽时期的网点数量比拼，到资本时代的规模效应竞赛，如今迈进品质与服务定胜负的新纪元。
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